eBook Buffettología (Libro Sobre Warren Buffett) (Bolsa Economia Inversion)

  • Published on
    23-Nov-2015

  • View
    2.895

  • Download
    41

Embed Size (px)

Transcript

<ul><li><p>ett </p><p>1 </p></li><li><p># </p><p>O LOGIA Las tcnicas jams contadas </p><p>que han hecho de Warren Buffett </p><p>el inversor ms famoso del mundo </p></li><li><p>Si est interesado en recibir informacin s . libros empresariales, enve su tarjeta de . .. , a: </p><p>Gestin 2000 Departamento , :. Av. Diagonal . . 664, </p><p>.. 34Ba 4 </p></li><li><p>;# ;# </p><p>~as ecn1cas a as con a as </p><p>ue an ec o </p><p>e arren u e ;# </p><p>e Inversor as a oso e un o </p><p>a --</p><p>....... u. ~ . ~ett </p></li><li><p>No se pennite la reproduccin total o parcial de este libro, ni su incorporacin a un sistetna infonntico, ni su transmisin en cualquier forma o por cualquier n1edio, sea ste electrnico, tnecnico, por fotocopia, por grabacin u otros tntodos, sin el penniso previo y por escrito del editor. La infraccin de los derecho~ n1encionados puede ser constitutiva de delito contra la propiedad intelectual (Art. 270 y sigui en tes del Cdigo Penal). Dirijase a CEDRO (Centro Espai1ol de Derechos Reprogrficos) si necesita fotocopiar o escanear algn fragn1e11to de esta obra. Puede contactar con CEDRO a travs de la web \vww.conlicencia.cotn o por telfono en el 91 702 19 70 1 93 272 04 47 </p><p>Ttulo original: Buf!ettolog;J Edicin original en ingls publicada por Rawson Associates, Scribner, </p><p>divisin de Simon &amp; Schustcr. Nueva York. Estados Unidos Marv Buffett ,. David Clark. 1997 </p><p>' I </p><p> de la edicin en lengua castellana. Ediciones Gestin 2000. S.A. Barcelona. 2000 </p><p>Pri1nera edicin: novien1 bre 2000 Depsito legal: B. 30.534-2011 ISBN: 978-84-8088-550-8 T'raduccin: Adria de Gispert Ratnis Fotocornposicin: Text Grafic ltnpreso por Book Print Digital l1n preso en Es paila- Printed in Spain </p></li><li><p>A mis hijos </p></li><li><p>... </p></li><li><p>.. ~ra ecimientos </p><p>Primero de todo nos gustara dar las gracias a nuestra editora, Eleanor Rawson. Sencillamente es la persona ms asombrosa de todas con las que nosotros hemos trabajado. Cada barco tiene un capitn, y ella fue el nues-tro. Siempre le estaremos agradecidos. </p><p>Tambin nos gustara dar las gracias a la gente de Scribner. Tienen la reputacin de ser los mejores. Puedo afirmar que superan con creces esa </p><p>. ; </p><p>reputacion. </p><p>Debemos agradecer especialmente a Cindy Connolly, la ayuda que nos brind con nuestros primeros borradores. Es una periodista de talento y con un solo detalle de su pluma solucion muchos problemas literarios que dejaban perplejos a los autores. </p><p>Tambin queremos agradecer a Patti, quien hace treinta y cinco aos sent a un nio en la mesa de un corredor de bolsa y le dijo: Puedes invertir en la empresa donde trabaja tu padre o en la que trabaja Mickey Mouse&gt;&gt;. (El nio prefiri el ratn y aos ms tarde Mickey le pag la uni-versidad). Al difunto Benjamin Graham, por ser el mejor de los profesores. A nuestro ayudante de investigacin en Nueva York, Andy Clark, quien a veces indag tan profundamente en la Universidad de Nueva York que pensbamos que acabara en China. A nuestro ayudante de investigacin en Omaha, Monte Lefholtz, que de alguna forma logr que empleados del gobierno encontraran documentos histricos que siguen diciendo que no existen. A Richard Oshlo por dedicar su tiempo a responder todas nues-tras preguntas sobre el sistema bancario. Y por ltimo, pero no por eso menos importante, a Warren Buffett por su generosidad y su genialidad. </p></li><li><p>Advertencia .......................................................................................... . Parte l. El Arte de la Buffettologa Bsica ........................................ . </p><p>l. Antes de empezar este libro ...................................................... . 2. Cmo utilizar este libro ........................................................... .. 3. Races ......................................................................................... . 4. Invertir desde una perspectiva empresarial ............................ . 5 Q , 1 . . "' . 1' . u e es a 1nvers1on e m presana . . ........................................... . 6. La visin de Warren sobre los beneficios ................................ . 7. El precio que paga determina su tasa de rentabilidad ........... . 8. La empresa, las acciones, las obligaciones: </p><p>breves explicaciones tiles .......................... .............................. . 9. Valorar una empresa ......................... ........................................ . </p><p>1 O. Las dos nicas cosas que necesita saber acerca de una inversin con perspectiva empresarial: </p><p>13 15 17 23 29 33 35 37 41 </p><p>47 57 </p><p>, "' . 67 que comprar y a que prec1o ...................................................... . 11. Qu podemos aprender del arma secreta de Warren: </p><p>la magia del inters compuesto .. . . .. . . . . . . ... . .. . .. . .. . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . 71 12. Determinar qu tipo de empresa quiere poseer ..................... 81 13. La teora del valor intrnseco expansivo................................... 85 14. La empresa mediocre .,... ................ ............................................ 91 15. Cmo identificar la empresa excelente: </p><p>la clave de la buena suerte de Warren . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 99 16. Nueve preguntas para ayudarle a determinar </p><p>si una empresa es verdaderamente excelente.......................... l 05 17. Dnde buscar empresas excelentes ........................... .. ............. 123 18. Ms formas de encontrar una empresa en la que invertir.. .... 131 </p></li><li><p>19. Lo que necesita saber de la direccin de la empresa 1 d ; . ti" en a que po r1a In ver r ........................................................... . 139 </p><p>20. Cundo puede una b3Jada convertirse en una oportunidad d . . ; e 1nvers1on ............................................................................... . 143 </p><p>21. Cmo la mecnica del mercado hace fluctuar los precios de las acciones para crear oportunidades de compra............. 151 </p><p>22. La inflacin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 161 23. La inflacin y el monopolio del consumidor ... .. ....... .............. 169 24. U nas palabras sobre los impuestos .. .. .. .. .. . . . . . . .. . . . . . . .. . . ... .. .. . ....... 173 25. Los efectos de la inflacin y los impuestos en la tasa </p><p>de rentabilidad, y la necesidad de obtener una rentabilidad del 15% de su inversin . .. . . . . . . . . . . . .. . . . . . . .. .. .. . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . .. . . . . . . . . . .. 1 75 </p><p>' </p><p>26. El mito de la diversificacin frente a la cartera d . . d 1 e Inversiones concentra a ...................................................... . 177 </p><p>27. Cundo debera vender sus inversiones? .. ....................... ....... 179 28. Los diferentes tipos de inversiones de Warren ..... ...... ..... .. .. .. .. 185 </p><p>Parte 11. Buffettologa Avanzada . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . .. . . . . . . . . .. . .. . . . .. .. . 1 91 29. El papel del analista en la deterxninacin del poder </p><p>de generar beneficios................................................................. 195 30. Las herramientas matemticas ............................ ...................... 197 31. Test n 1, para determinar a simple vista si se pueden </p><p>predecir beneficios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 199 32. Test n 2, para determinar su tasa de rentabilidad inicial ...... 203 33. Test n 3, para determinar la tasa de crecimiento de los </p><p>b fi . . ; ene ICIOS por aCCIOn ................................................................ . 205 34. Determinar el valor de una empresa en relacin a las </p><p>obligaciones del Estado . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 209 35. Entender 'la preferencia de Warren por las empresas con </p><p>tasas elevadas de rentabilidad sobre los capitales propios........ 211 36. Determinar la tasa de rentabilidad compuesta </p><p>anual p revista, parte 1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 219 37. Determinar la tasa de rentabilidad compuesta </p><p>anual prevista, parte 11 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. .. . . . . . 225 </p></li><li><p>38. La accin/ obligacin con un cupn en expansin . .. ..... ..... .. . 235 39. Utilizar la tasa de crecimiento anual de los beneficios </p><p>por accin para predecir el valor futuro de una accin ... ...... 239 40. Cmo puede una empresa aumentar la fortuna de </p><p>sus accionistas recomprando sus propias acciones .. .. ...... .. . . .. . 243 41. Cmo determinar si los beneficios por accin estn </p><p>incrementndose debido a una recompra de acciones ... ....... 249 42. Cmo medir la capacidad de la direccin de utilizar </p><p>los beneficios retenidos . .. . . ............... .. . . . . . . . . . .. . . . . .. . . . . . . ............. ... 253 43. Compromisos de arbitraje a corto plazo . .... ... .. ..... ... .... .. ... ....... 259 44. Agrupndolo todo: casos de estudio . ...... .. . ... .. . .. . . . . ........ .. . .. .. ... 267 45. Cmo empez Warren: el vehculo de la inversin................. 283 46. 54 empresas a observar.............................................................. 291 4 7. Esperando el momento perfecto . . .... ... . . . . . . . . . . .. .. . . . . . .. .. . . .. . . .. . . ... . 313 </p><p>Eplogo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31 7 </p></li><li><p>--------------------------------------------------------------------------------------------------</p></li><li><p>...,..vertencia </p><p>Esta publicacin contiene la opinin y las ideas de sus autores. No es una recomendacin de compra o venta de acciones de las empresas o inversio-nes que en ella se comentan. Ni los autores ni la editorial se comprometen a proporcionar servicios de asesora legal, contable, inversora o de otro tipo. Las leyes varan de un sitio a otro y si el lector necesita una asistencia financiera experta o consejo legal, debera consultar a un profesional. Ni los autores ni la editorial pueden garantizar la precisin de la informacin aqu contenida. </p><p>Los autores y la editorial declinan cualquier responsabilidad por las pr-didas o el riesgo, a nivel particular o empresarial, en que se pueda incurrir como consecuencia, directa o indirecta, de la aplicacin de cualquiera de los contenidos de este libro. </p></li><li><p>are e a ~ ~ . </p><p>u e o o-Ia as1ca </p></li><li><p>' </p></li><li><p>. ' </p><p>tes e em ezar este 1~ro </p><p>Este libro no es otro copiar y pegar&gt;&gt; de las cartas de Warren Buffett a los accionistas de Berkshire Hathaway, ni tampoco una biografa repleta de ancdotas de Buffett. Por el contrario, se trata del estudio ms exhaustivo y de la explicacin ms detallada jams escrita de las tcnicas de inversin de Buffett. </p><p>El libro est diseado para ensearle el sistema de inversin de extraor-dinario xito, desde los conceptos y ecuaciones matemticas que le aytldan a Buffett a tomar sus decisiones de inversin, hasta las empresas reales que han captado su inters. </p><p>Warren Buffett no ha participado en 'la creacin de este libro, y estoy segtra de que nunca predijo que, de toda la gente posible, sera su ex-nuera quien escribiera un libro de estas caractersticas. Dttrante los aos setenta fui una mujer de negocios que trabajaba en la direccin de una compaa discogrfica y de un negocio de importacin y exportacin exi-toso. Pero en 1981, despus de un noviazgo muy romntico, me cas con Peter, hijo de Warren Buffett, encontrndome as como miembro de una de las familias ms ricas del mundo. </p><p>F. Scott Fitzgerald escribi qtte la gente muy rica es diferente de usted y de tn. Tena razn. Pero es diferente de las formas ms extraas, de las cuales la ms rara es sin duda el cdigo de silencio que se exige a la familia y a los amigos. Mientras estaba casada con Peter, se me instruy ms de una vez para que no hablase con nadie de fuera de la familia acerca de las operaciones inversoras de Warren. Escribir este libro, simplemente, hubie-ra estado totalmente fuera de lugar. </p><p>Pero en 1993 Peter y yo nos divorciamos, lo cual me caus una profun-da tristeza. Poco despus, fui atacada por una manada de esperanzados agentes literarios que me incitaban a escribir sobre Warren Buffett y su familia. Se haba escrito muy poco acerca de la vida privada de Warren, y las </p></li><li><p>18 Buffettologa </p><p>ofertas que me hicieron, debo admitirlo, eran muy tentadoras. Finalmen-te, dado mi estado de nimo posdivorcio, las rechac todas. </p><p>En ese momento pens -y todava sigo pensndolo- que lo que a la gente realmente le interesa es cmo Warren, invirtiendo en bolsa, convir-ti 105.000 dlares en una fortuna de ms de 20.000 millones de dlares. Siempre pens que esa faceta de Warren era totalmente fascinante, y es por eso que he escrito este libro y no el otro. </p><p>Despus de decidir llevar a cabo este proyecto, me puse en contacto con David Clark -un analista de inversiones y viejo amigo de la familia Buffett que estaba en Omaha- a quien haba conocido en casa de Warren haca diecisis aos. David ya le haba sugerido a Peter que escribiera un libro sobre los mtodos de inversin de su padre. (Ya s que mucha gente supone que los hijos de Warren entienden muy poco de lo que su padre hace. No es cierto. Desde que nacieron, y durante sus aos de adolescen-cia, Warren dirigi parte de sus operaciones burstiles desde un pequeo despacho en la casa familiar. Pese a que su hijo mayor, Howard, y su hija mediana, Susie, estn probablemente ms dotados que Peter, todos ellos tienen una excelente comprensin de cmo su padre crea su magia inversora.) </p><p>Le pregunt a David si estara interesado en ayudarme a escribir un libro acerca de la filosofia de inversin de Warren. David est considerado, tanto por gente del entorno de Buffett como del externo, como uno de los jvenes Buffettlogos de mayor talento que ejercen en la actualidad. Tam-bin tiene algo de historiador financiero. Aunque me senta capaz de pre-sentar con precisin la cara cualitativa del mtodo de Warren, saba que necesitaba alguien del calibre de David para explicar plenamente el lado cuantitativo. Mortunadamente, David acept y pronto se convirti en el principal apoyo para convertir este libro en el trabajo definitivo sobre los mtodos de inversin de Warren. </p><p>El inters de Warren en ensear su filosofa a su familia variaba a menu-do. Durante los primeros aos de mi matrimonio, Warren celebraba el Da de Navidad entregando a cada uno de sus hijos y sus cnyuges un sobre con 10.000 dlares. Al estilo de una versin millonaria del viejo Santa Claus, distribua los sobres riendo y deseando Feliz Navidad a todos nosotros. Posteriormente, decidi que tenamos que tener un mayor inters por los negocios de la familia y sustituy los 10.000 dlares por acciones por el mismo valor de alguna empresa en la que recientemente haba invertido. </p></li><li><p>Antes de ernpezar este libro 19 </p><p>Las acciones de Capital Cities, Americus Trust for Coca-Cola (un trust que ya no exi...</p></li></ul>