Finanzas internacionales (forward)

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    04-Jun-2015

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  • 1. Finanzas Internacionales / Instrumentos de Cobertura / Contratos Forward - Futuros

2. Contratos Forward Contrato entre dos partes para comprar o vender un activo subyacente en una fecha posterior, a un precio acordado de antemano El contrato obliga a ambas partes a cumplir lo pactado al precio y la fecha pactados Contrato privado, hecho a la medida de los contratantes No tiene regulacin ni supervisin especfica (va contractual civil) La mayora se negocian sobre el mostrador (OTC) Las prdidas y ganancias se realizan hasta el final (se acumulan) No se transan en bolsas organizadas: no son estandarizados, informacin incompleta Contrato menos formal que otros productos derivados Alto porcentaje de entrega fsica Mayor riesgo de incumplimiento o crdito: no regulado, OTC, cada trmino se negocia Gustavo Salas - Finanzas Internacional - Universidad Autnoma de Colombia 2 3. Partes del Contrato Comprador (posicin larga): acuerda pagar una cantidad establecida en una fecha especfica en el futuro para recibir una cantidad de moneda extranjera, de un bien o un pago de intereses de su contraparte. Vendedor (posicin corta): se compromete a entregar lo pactado en las condiciones previamente establecidas en el convenio. Gustavo Salas - Finanzas Internacional - Universidad Autnoma de Colombia 3 4. Ventajas, desventajas y riesgos Gustavo Salas - Finanzas Internacional - Universidad Autnoma de Colombia 4 Se logra cobertura contra movimientos adversos, pero se pierden oportunidades de ganancia ante movimientos favorables. Las ganancias de un mercado anulan las prdidas del otro Mayor certidumbre Planificacin Costos: bsqueda de contraparte, proceso de negociacin, mayor riesgo de insolvencia, mayor riesgo de crdito. 5. EJEMPLO 1: CUENTA POR PAGAR. Un importador tiene una cuenta por pagar por US$500.000 dentro de 3 meses. Hoy el tipo de cambio est $1.762/US$. Existe la posibilidad de entrar en un contrato forward a 3 meses, a un tipo de cambio de $1790.0/US$. Encuentre la posicin adecuada para la cobertura cambiaria. Qu pasara si el tipo de cambio dentro de 3 meses fuera $1.830/US$ y si fuera 1750.0/US$. Ilustre la situacin grficamente. 5 GustavoSalas-FinanzasInternacional- UniversidadAutnomadeColombia 6. 6 GustavoSalas-FinanzasInternacional- UniversidadAutnomadeColombia 7. EJEMPLO 2: EXPORTADOR CON CUENTA POR COBRAR US$ 7 GustavoSalas-FinanzasInternacional- UniversidadAutnomadeColombia 8. POSICIONES EN EL MERCADO FORWARD Inversin en moneda extranjera Riesgo: Revaluacin Posicin: Corto (vendedor de Contratos) o Largo (Comprador de Contratos)? Cartera en dlares Riesgo: Devaluacin Posicin: Corto (vendedor de Contratos) o Largo (Comprador de Contratos)? 8 GustavoSalas-FinanzasInternacional- UniversidadAutnomadeColombia 9. COBERTURAS NATURALES Provienen de las operaciones normales de las empresas o individuos: - Establecer sus flujos normales de operacin en una sola moneda, ingresos y egresos deben, en lo ideal, coincidir en el tiempo. - Mantener en el balance activos o pasivos que se compensen entre s. - Exportador: Contrae deuda en dlares por el plazo y el monto equivalente a la cuenta a cobrar en dlares. - Importador: Invertir en un portafolio en dlares por el plazo y el monto equivalente a la cuenta a pagar. 9 GustavoSalas-FinanzasInternacional- UniversidadAutnomadeColombia 10. ESTUDIO DE CASO TRANSMICAR MOVIL S.A. es una empresa importadora de vehculos deportivos, que est compitiendo con otras empresas por la venta de cinco vehculos italianos ltimo modelo a un acaudalado rabe que esta equipando su residencia de verano en Cartagena. La venta ser formalizada hoy -con un precio en dlares- cuando el cliente rabe decida a quien le adjudica la venta, pero ser pagadera en dicha moneda contra la entrega de los vehculos que se har hasta dentro de tres meses, cuando el fabricante italiano haga entrega de los vehculos, pues slo los produce contra pedido. Los vehculos objeto de esta venta le costarn a TRASMICAR MOVIL S.A un total de dos millones quinientos mil euros, suma que dicha empresa deber pagar al fabricante italiano en euros dentro de tres meses. El tipo de cambio inmediato actual es de 1.3150 dlares por euro, y hay contratos forward euro/dlar a tres meses plazo que se venden a un premio del 4% anual, sin embargo, Usted en su calidad de asesor financiero de TRANSMICAR MOVIL S.A pronostica que el euro se devaluar en un 2% anual durante los prximos tres meses. Considerando los datos anteriores, y que TRANSMICAR MOVIL S.A. puede invertir a tres meses en dlares al 3% anual y en euros al 2% anual, y que en caso de pedir prestado en dlares la tasa aplicable sera del 4% anual y en euros del 2.8% anual, responda: 10 GustavoSalas-FinanzasInternacional- UniversidadAutnomadeColombia 11. INTERROGANTES DEL CASO Cul es el riesgo financiero a que se enfrenta la empresa en la transaccin? Identifique, valore y explique cuales son las alternativas que la empresa tiene para definir hoy un precio en dlares pagadero en 3 meses, que le permitan obtener una utilidad segura del 30% en la venta indicada. Cul de esas alternativas le recomendara Usted en su calidad de asesor financiero? Por qu? Qu transacciones cambiarias y financieras debe hacer hoy para asegurar que no se afecte la utilidad ante cambios en las condiciones de los mercados indicados? 11 GustavoSalas-FinanzasInternacional- UniversidadAutnomadeColombia 12. 12 GustavoSalas-FinanzasInternacional- UniversidadAutnomadeColombia 13. VALORACIN CONTABLE FORWARD/FUTURO Superintendencia Financiera de Colombia Circular Contable 100 / 1995. Captulo 18. Esta reglamentacin permite obtener el valor razonable de los instrumentos financieros derivados. 13 GustavoSalas-FinanzasInternacional- UniversidadAutnomadeColombia 14. 14 GustavoSalas-FinanzasInternacional- UniversidadAutnomadeColombia Valoracin Forward: 15. Valoracin Futuros: 15 GustavoSalas-FinanzasInternacional- UniversidadAutnomadeColombia