Forward Markets

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    04-Jan-2016

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  • Mercado de Forward

    Conceptos & Fundamentos

    Carlos Palomino Selem MBA

    Director Gerente Grossman Capital Markets

    ypalomi@grossmancapitalmarkets.com

    www.grossmancapitalmarkets

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    2

    INDICE TEMATICO

    ACTIVOS SUBYACENTES Y MERCADOS DERIVADOS

    ORGANIZACIN DE LOS MERCADOS DERIVADOS

    QU ES UNA OPERACIN DE COBERTURA

    POR QU TOMAR COBERTURAS

    LA ESPECULACION

    EL FORWARD DE DIVISA O TIPOS DE CAMBIO

    EL MECANISMO INTERBANCARIO DEL FORWAR DE TIPOS DE CAMBIO

    CMO SE DETERMINA EL PRECIO DE UN FORWARD DE TIPOS DE CAMBIO VENTA (ptica del banco)

    EL NON DELIVERY FORWARD

    CONDICIONES PARA APERTURAR UNA LNEA FORWARD

    EJEMPLO

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    3

    Activos Subyacentes y Mercado de Derivados

    Derivado (Derivate).-

    Instrumento cuyo comportamiento replica el comportamiento de precios de

    los activos subyacentes, los cuales forman su precio en un mercado al

    contado (spot).

    Empleo de los Instrumentos Derivados.-

    Para fines de Cobertura.

    Para fines de Especulacin (actividad en la que se termina).

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    4

    Mercados de

    Derivados

    Mercados Organizados

    (Clearing House)Mercados OTC

    GROSSMAN Capital Markets

    International BrokerORGANIZACIN DE LOS

    MERCADOS DERIVADOS

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    5

    Instrumentos Derivados en Mercados Organizados

    Futuros

    Opciones

    Instrumentos Derivados en Mercados NO Organizados

    Forward

    Opciones

    swap

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    6

    Qu es una operacin de Cobertura

    Cualquier operacin financiera o en productos (Commodities) en la

    cual se pacta un precio a plazo a realizarse en el futuro. Esto con la

    finalidad de administrar y minimizar el impacto que traen los riesgos

    de mercado provenientes de una serie de factores tales como:

    Shocks e innovaciones macroeconmicas.

    Presiones inflacionarias

    Shocks financieros internos y externos.

    Problemas de balanza de pagos.

    Expectativas respecto a las innovaciones en los mercados financiero

    Cambios bruscos en las condiciones que determinan la oferta (entre

    otras climticas).

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    7

    POR QUE TOMAR COBERTURAS?

    A los mercados financieros cambiarios no se debe ingresar descubierto.

    Algunos mercados como el cambiario es bastante voltil y la exposicin al

    riesgo se debe administrarse.

    Las coberturas permiten:

    1. Minimizar los impactos negativos sobre el portafolio de activos de la firma.

    2. Minimizar las prdidas que por exposicin al riesgo traen las operaciones

    financieras.

    3. Elaborar estrategia de precios, principalmente en el mercado de productos

    o commodities (particularmente en productos agrcolas).

    4. Planear utilidades a firmas importadoras y exportadoras.

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    La Especulacin

    Los instrumentos derivados son contratos o acuerdos que mayormente

    terminan negocindose con fines de especulacin; esto significa, emitir una

    cobertura en el mercado primario con posicin larga y liquidar dicha

    posicin al mejor precio posible en el mercado secundario de dicho

    instrumento.

    Por tanto, esto no significa necesariamente esperar cerrar la posicin al

    momento de expiracin del contrato.

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    9

    El Forward de Divisa

    Acuerdo entre dos partes, banco/banco o banco/empresa, donde cada parte

    se compromete a entregar, en un plazo o fecha futura, especificada en el

    tiempo, una cierta cantidad de divisa, a cambio de una cantidad de dinero

    en moneda nacional, a un precio a plazo establecido al inicio de la

    operacin, denominado precio forward de la divisa, en el que ambas partes

    estn de acuerdo.

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    10

    Mecanismo Interbancario del Forward

    de Tipos de Cambio GROSSMAN Capital MarketsInternational Broker

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    11

    Expresin de los tipos de cambio

    en la Plataforma de Negociaciny publicaciones

    BID ASK

    Precio de

    compra del

    Banco:

    Precio de

    venta del

    Banco

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    ForwardVTCSpotVTC

    TPME

    TAMNn

    n

    __1

    1

    360

    360

    Cmo se determina el precio de un Forward de Tipos de Cambio Venta

    (ptica del Banco)

    TAMN :Es la tasa anual interbancaria activa en soles.*

    TPME :Es la tasa anual interbancaria pasiva en dlares.*

    n :Es el plazo en das de duracin del contrato.

    TC Spot :Es el tipo de cambio al contado al momento de establecer el acuerdo.

    S/. / $ = PEN

    TC Forward :Es el tipo de cambio pactado a plazo.V : venta.

    * Pueden ser activas o pasivas segn el tipo de forward sea compra o venta.

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    13

    El NON DELIVERY FORWARD

    Consiste en una renovacin de una

    operacin de forward a precio distinto al

    pactado originalmente, que implica

    adems, un pago por prdida por

    exposicin en forward de tipos de

    cambio:

    El pago se calcula bajo la frmula

    siguiente:

    Diferencial de precios*Monto del

    Forward =

    (TC spot fecha vencimiento TC Forward)*Monto del Forward

    Ejemplo:

    (3.17 3.20)*$10000,000 = -S/.300,000

    Periodo del

    Forward

    Periodo del

    Non delivery

    Forward

    TC forward

    TC Non

    Deliveryforward

    TC

    Tiempo

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    14

    Condiciones para aperturar una Lnea de Forward

    Carta fianza por el monto de la lnea de forward

    Firma de un pagar

    No cobra comisin alguna

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    15

    El caso de un importador...

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    16

    Lote de autosDeuda a Futuro

    Importador

    Crdito

    Exportador de Autos

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    17

    Se ha importado un lote de autos valorizado en US$1.0

    milln. Los cuales al tipo de cambio spot (S/.1 )

    equivalen a S/.1000,000.

    Lote de autosDeuda a Futuro

    Importador

    Crdito

    Exportador de Autos

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    18

    A ese precio ingresa a balance. Asumiendo que el

    importador vende todo el lote obteniendo una ganancia

    sobre el costo de 20%. Tendra EN SOLES una ganancia

    de S/.200,000.

    Lote de autosDeuda a Futuro

    Importador

    Crdito

    Exportador de Autos

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    19

    Pero, an no termina el negocio... HAY

    QUE PAGAR LA DEUDA EN DOLARES.

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    20

    Que se puede hacer?...

    Porcin de autos

    Importador

    Deuda a Futuro

    Crdito

    Exportador de Autos

    Esperar al vencimiento de su deuda y comprar

    los dlares en el mercado spot.

    ALTERNATIVA 1: Comprar en el

    Mercado al Contado (spot)

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    21

    El importador puede esperar y comprar los dlares cuando vence

    su deuda. Al vender los autos recibe soles con los cuales va a

    comprar los dlares:

    COMPRANDO LOS DOLARES EN EL MERCADO SPOT

    AL CONTADO

    El da que el adquiri los autos el tipo de cambio era de S/.1 x $.

    Qu puede suceder al vencimiento?

    Sube a S/./$ 1.25 Baja a S/./ $0.95

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    22

    Si el TC sube el importador asume una

    prdida por DEVALUACION, en este

    caso equivalente a S/.0.25 por cada

    dlar. Si import un lote valorizado en

    US$1.0 milln habra perdido S/.250,000,

    debido a dicha depreciacin.

    Sube a S/.1.25 x $

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    23

    Si el TC baja el importador obtiene una

    ganancia por APRECIACION, en este

    caso equivalente a S/.0.05 por cada