Política Activa vs. Pasiva

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    21-Mar-2016

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Poltica Activa vs. Pasiva. Qu es poltica monetaria activa? Aquellas polticas cuyo propsito es mantener produccin y empleo cercanos al nivel de pleno empleo todo el tiempo. Qu es poltica monetaria pasiva? Cual ser el caso de Nicaragua????. El contenido de la poltica monetaria. - PowerPoint PPT Presentation

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  • Poltica Activa vs. PasivaQu es poltica monetaria activa? Aquellas polticas cuyo propsito es mantener produccin y empleo cercanos al nivel de pleno empleo todo el tiempo.

    Qu es poltica monetaria pasiva?

    Cual ser el caso de Nicaragua????

  • El contenido de la poltica monetaria

    InstrumentosVariable operativaVariable monetaria que acta como objetivo intermedioVariables que representan objetivos finalesCoeficiente legal de caja.Redescuento y crdito.Operaciones de mercado abierto.Base monetaria.Liquidez bancaria.Tipo de inters a corto plazo.Cantidad de dinero.Tipo de inters a largo plazo.Crdito bancario.Tipo de cambio.Empleo.Precios.Balanza de pagos.Produccin real.PRIMER NIVELSEGUNDO NIVEL

  • El contenido de la poltica monetaria (1)-En el diseo de la estrategia concreta a aplicar de PM se plantean dos problemas:

    En qu medida las autoridades monetarias estn capacitadas para controlar las variables intermedias?.

    Cul debe ser la variable operativa objeto de control?.

  • El contenido de la poltica monetaria (2)Para ello deberan cumplirse las siguientes condiciones:Que las autoridades puedan controlar con sus instrumentos monetarios las variables intermedias.Que la relacin entre las variables intermedias y los objetivos finales sea estable y fiable.Que las autoridades tengan informacin adecuada sobre las variables intermedias de forma ms rpida que sobre los objetivos ltimos.

  • TIPOS DE POLTICA MONETARIA

    Tipo inters

    OMA compraAumento cAbsorcin liquidezEncarecimiento financiacin consumo inversin gasto pblico ahorro Demanda agregada Produccin Renta Crecimiento Empleo PreciosPoltica restrictivaTipo inters

    OMA ventaReduccin cInyeccin liquidezAbaratamiento financiacin consumo inversin gasto pblico ahorro Demanda agregada Produccin Renta Crecimiento Empleo PreciosPoltica expansiva

  • Los instrumentos cuantitativos (1)La poltica de reservas mnimasSe instrumenta a travs de las variaciones en el coeficiente legal de caja (rL).Una elevacin de este coeficiente supondr, ceteris paribus, una reduccin de la cantidad de dinero (M), al reducir las posibilidades de creacin de dinero bancario (de conceder nuevos crditos).Se considera un instrumento de accin discontinua que se fija para un perodo de tiempo relativamente prolongado.

  • Los instrumentos cuantitativos (2)2) La poltica de mercado abierto del BCEs la compra y venta por parte del BC de activos primarios (oro, divisas, valores de renta fija), si bien se centra fundamentalmente en la compra y venta de fondos pblicos.

    El BC determina el momento en que se realizan las operaciones, su signo y cuanta, a travs de subastas a las que slo pueden acudir las entidades de crdito autorizadas.

  • Los instrumentos cuantitativos (3)2) La poltica de mercado abierto del BCPara inyectar liquidez: el BC compra valores a cambio de dinero que introduce en circulacin.Para drenar liquidez: el BC vende valores de su cartera a cambio de dinero que retira de circulacin.En las operaciones de mercado abierto distinguimos entre:regulares, que se ajustan a un calendario prefijado.de ajuste fino, que son de carcter puntual, ms frecuentes y a corto plazo.

  • Los instrumentos cuantitativos (4)2) La poltica de mercado abierto del BCEn la poltica de mercado abierto podemos distinguir dos tipos de efectos:Efecto cantidad: Ejemplo de la compra de fondos pblicos por parte del BC, que supone un incremento de igual cuanta en la base monetaria (B) y por tanto en E y R. El aumento de B implica un efecto expansivo sobre la cantidad de dinero.

  • Los instrumentos cuantitativos (5)2) La poltica de mercado abierto del BCEfecto sobre el tipo de inters: Al comprar o vender valores de renta fija se influye sobre su cotizacin, o lo que es lo mismo, sobre el tipo de inters efectivo de estos valores.r = z / kr = tipo de inters efectivoz = rendimiento del activo (fijo)k = cotizacin (precio del activo)

  • Los instrumentos cuantitativos (6)2) La poltica de mercado abierto del BCEfecto sobre el tipo de inters:r = z / kSi se compran ttulos (inyeccin de liquidez), aumenta su precio (k) y disminuye el tipo de inters (r) con lo que se refuerza el efecto expansivo. Y viceversa.

  • 2) La poltica de mercado abierto del BCLa poltica de mercado abierto constituye el mejor instrumento para llevar a cabo operaciones contractivas y expansivas porque:Dependen de la propia iniciativa del BC.Pueden llevarse a cabo en pequeas o grandes dosis.Pueden cambiar fcilmente su direccin.Los instrumentos cuantitativos (7)

  • 3) La poltica de redescuento y de crditoUna entidad bancaria puede conseguir del BC medios legales de pago mediante el redescuento de las letras que tenga en su cartera, para lo que se necesita:Que el BC est dispuesto a redescontar letras.Que las entidades bancarias quieren pagar el precio establecido (tipo de redescuento).Los instrumentos cuantitativos (8)

  • Los instrumentos cuantitativos (9)3) La poltica de redescuento y de crdito

    La poltica de redescuento del BC consiste en la determinacin del tipo de redescuento y del volumen de letras susceptibles de redescuento.

    El alcance de esta poltica depender del comportamiento de las entidades bancarias, de su disposicin a aceptar las condiciones establecidas.

  • Los instrumentos cuantitativos (10)3) La poltica de redescuento y de crditoVariando el tipo de redescuento no se puede influir inequvocamente en el volumen de crditos creados. Estar en funcin del deseo de las empresas de endeudarse a corto plazo.

    Las empresas, a la hora de decidir su descuento, parten del tipo de inters de las entidades bancarias para los crditos a corto plazo y no del tipo de redescuento del BC.

  • Los instrumentos cuantitativos (11)3) La poltica de redescuento y de crditoPor ello, para garantizar la eficacia de esta medida, las entidades bancarias deben variar su tipo de inters a corto plazo en correlacin positiva con el tipo de redescuento.

    En resumen, la poltica de redescuento tiene menor capacidad que la de mercado abierto y de reservas mnimas como instrumento de poltica monetaria.

  • Los instrumentos cuantitativos (12)3) La poltica de redescuento y de crditoRespecto a la poltica de crdito, el BC concede crditos a las entidades bancarias a los precios que stas estn dispuestas a pagar pues el tipo de inters se establece en un mercado donde el banco emisor acta como oferente y las entidades bancarias como demandantes.Dichos crditos se ofrecen con diversas garantas, a diferente plazo y con la periodicidad deseada por el BC, regulando as de forma precisa la liquidez.

  • Los instrumentos cualitativos (I)El control selectivo del crdito.Posibilidad de aplicar controles directos del crdito hipotecario, crdito al consumo (condiciones de venta a plazos), plazos de concesin,2) La persuasin moral.Se intenta convencer (indicaciones verbales o escritas) a las entidades bancarias para que restrinjan sus prstamos a un grupo de actividades o clientes.Ms xito ante un reducido nmero de entidades y ante un BC fuerte y de prestigio.

  • Los instrumentos cualitativos (II)3) Efectos anuncio.Se trata de hacer que las opiniones del BC sean conocidas por el pblico y poder influir a travs de ellas sobre su comportamiento.Se hace a travs de informes, ruedas de prensa,4) La accin directa.Se utiliza cuando algunas entidades bancarias desbordan los lmites establecidos por las autoridades monetarias (advertencias, intervenciones, sanciones).

  • Poltica monetaria y retardos temporales (I)La aplicacin de cualquier poltica econmica implica un desfase de tiempo hasta que se manifiestan los resultados esperados.Distinguimos dos desfases:Desfase interno.Desfase externo.

  • Poltica monetaria y retardos temporales (II)Desfase interno.1.a. Desfase de informacin. Tiempo que transcurre desde que tiene lugar el fenmeno hasta que se tiene informacin fiable del mismo.1.b. Desfase de decisin. Tiempo que transcurre desde que se tiene la informacin hasta que se toma la decisin de actuar.1.c. Desfase de accin. Tiempo que supone la puesta en marcha de las acciones concretas.

  • Poltica monetaria y retardos temporales (III)2) Desfase externo. Tiempo que media desde que se toman las medidas de poltica monetaria hasta que la actividad econmica responde a las mismas (tanto dentro del sector real como del sector financiero).

  • Limitaciones especficas de la PM (I)El carcter asimtrico de la PMLa PM es ms eficaz cuando es restrictiva que cuando es expansiva.En el primer caso, las posibilidades de gasto del sector privado se ven recortadas (si no hay liquidez, no se puede gastar).En el segundo caso, ms liquidez no garantiza que el sector privado desee gastarla efectivamente.

  • Limitaciones especficas de la PM (II)2) Lmites institucionales a los tipos de intersEn caso de PM muy restrictiva, las fuertes subidas de tipos de inters que lleva aparejadas, pueden generar presiones sociales y polticas en contra.

    Ante estas presiones, la PM se suaviza y las medidas antiinflacionistas son menos eficaces.

  • Limitaciones especficas de la PM (III)2) Lmites institucionales a los tipos de intersPor qu son un problema elevados tipos de inters?Mayor carga financiera de la deuda pblica.Si los impuestos son pagados mayoritariamente por clases media y baja y la deuda pblica est en manos de la clase alta, se produce un empeoramiento en la distribucin de la renta.Mayor atractivo para los inversores extranjeros, entrada neta de capitales del exterior, mayor endeudamiento frente a no residentes.

  • Limitaciones especficas de la PM (IV)2) Lmites institucionales a los tipos de intersPor qu son un problema elevados tipos de inters?- La entrada de capitales que incita un aumento de los tipos de inters aprecia el tipo de cambio de la moneda nacional con el consiguiente efecto negativo sobre la balanza de pagos.- La entrada de capitales (dinero caliente) ante el diferencial de tipos de inters puede provocar problemas de control monetario interno.

  • Limitaciones especficas de la PM (V)2) Lmites institucionales a los tipos de intersPor qu son un problema elevados tipos de inters?Suponen un problema para determinadas actividades econmicas afectadas por la evolucin de las condiciones financieras (construccin, automvil, electrodomsticos).Dificulta proyectos de inversin, afectando al crecimiento econmico y al desempleo.Perjudica ms a PYMES que a grandes empresas que cuentan con financiacin alternativa.

  • Limitaciones especficas de la PM (VI)3) Limitaciones exterioresCuando existe intensa movilidad internacional de capitales y tipos de cambio no totalmente libres, la eficacia de la PM se ve reducida.Ante una PM restrictiva, aumentan los tipos de inters, aumentan las entradas de capital del exterior (aumentan las reservas exteriores del BC) a la vez que aumenta la liquidez interna, compensando as los efectos de la restriccin monetaria inicial (salvo que las autoridades esterilizaran este incremento no deseado).

  • Limitaciones especficas de la PM (VII)3) Limitaciones exterioresEsta limitacin puede verse agravada por dos factores:La descoordinacin internacional en las PM aplicadas en diferentes pases.La existencia de multinacionales que tienen fcil acceso a los mercados financieros exteriores, y que los van a utilizar ante un endurecimiento del crdito interno, a pesar del riesgo cambiario. Ello implica un aumento de la cantidad de dinero en el interior.

  • Limitaciones especficas de la PM (VIII)4) Cambios en la velocidad de circulacin del dineroV (velocidad media de circulacin del dinero) es el nmero medio de veces que utilizamos en un pas y en un perodo de tiempo, una unidad monetaria para realizar transacciones.As, un aumento de V tiene los mismos efectos que una PM expansiva (aumento de M).Mientras para los neoclsicos, V es estable a corto plazo, para los keynesianos es muy variable, sus movimientos son en sentido contrario a los de M.

  • Limitaciones especficas de la PM (IX)4) Cambios en la velocidad de circulacin del dineroAnte una PM expansiva (M aumenta), disminuye el tipo de inters), V disminuye (ya que el coste de oportunidad de mantener el dinero inactivo se reduce).As, en la ecuacin de FisherM x V = P x YrSi M y V varan de manera automtica en sentido contrario, los efectos de la PM se vern reducidos o incluso anulados.

  • Limitaciones especficas de la PM (X)4) Cambios en la velocidad de circulacin del dineroEjemplo:Ante una PM restrictiva que aumenta los tipos de inters, los inversores potenciales estarn dispuestos a pagar mayores intereses por la financiacin que necesitan.Las entidades bancarias, para atender sus peticiones de financiacin, vendern parte de su cartera de valores pblicos y privados muy lquidos, ya que el rendimiento que estos valores les proporcionan es muy inferior al que estn dispuestos a pagar los inversores.

  • Limitaciones especficas de la PM (XI)4) Cambios en la velocidad de circulacin del dineroEjemplo (cont):Esta operacin les resulta rentable a los bancos, a pesar de que pierdan liquidez en el conjunto de su activo y asuman mayor riesgo.La cantidad de dinero no vara. Incluso se han eliminado algunos depsitos bancarios, al vender el sistema bancario ttulos monetarios a su clientela ahorradora.

  • Limitaciones especficas de la PM (XII)4) Cambios en la velocidad de circulacin del dineroEjemplo (cont):Pero por otro lado, se crean depsitos al conceder el sistema bancario crditos a los inversores con los recursos financieros captados.La cantidad total de depsitos no ha variado, pero s lo ha hecho su velocidad media de circulacin (aumento), porque los depsitos destruidos de los ahorradores eran muy estables, mientras que los nuevos (de los inversores) son muy voltiles.

  • Limitaciones especficas de la PM (XIII)5) La PM en un proceso de reformas estructuralesLa PM no puede pretender influir ms que sobre la demanda nominal (pero sin poder diferenciar entre precios y cantidades). Mucho menos sobre la distribucin sectorial de los recursos del sistema econmico (es decir, la poltica de reformas estructurales).Ahora bien, eso no significa que la PM no pueda ejercer efectos indirectos que se concretan en:

  • Limitaciones especficas de la PM (XIV)5) La PM en un proceso de reformas estructuralesContribuir al ajuste global de la economa (ajustes estructurales + ajustes macroeconmicos).Evitando que los agentes econmicos se engaen respecto a la gravedad de los problemas planteados:a) Respecto al dficit pblico y su forma de financiarlo (evitar la monetizacin del dficit).b) Evitando alimentar espirales precios-salarios.

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