Ratio Financieros 1

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    11-Jul-2015

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Enersur S.A.1. IDENTIFICACIN ECONMICA DE LA COMPAIA Y ACTIVIDAD

EnerSur S.A., una subsidiaria de SUEZ Tractebel S.A. de Blgica, que posee el 61.73% de las acciones de capital, fue constituida en Lima, Per el 20 de septiembre de 1996 con el nombre de Powerfin Per S.A. Con fecha 21 de febrero de 1997, la Junta General de Accionistas acord el cambio de denominacin social a Energa del Sur S.A., y posteriormente en la Junta General de Accionistas del 15 de agosto de 2007 se acord cambiar la razn social a EnerSur S.A. La Compaa tiene por objeto la generacin y transmisin de energa elctrica en sistemas secundarios, directamente o mediante consorcios o cualquier otra forma de asociacin empresarial, a travs de sus plantas de generacin elctrica ubicadas en los departamentos de Lima , Moquegua, y Cerro de Pasco; as como la venta de energa elctrica a clientes regulados y libres dentro del territorio peruano que forman parte del Sistema Elctrico Interconectado Nacional (SEIN) del cual la Compaa es integrante. Al 31 de marzo de 2009 y 2008, el nmero de trabajadores de la Compaa fue de 359 y 323 respectivamente. Entre sus principales clientes se encuentran Southern Copper (185MW, vcto. Abr 17), Qumpac (42.4 MW, vcto. Jun 20), Minera Los Quenuales (21 MW, vcto. Nov 12), BHP Billiton Tintaya (6MW, vcto. Oct 08), y algunas empresas distribuidoras como Edelnor, Luz del Sur, Electrocentro, Hidrandina, Electrosur Medio y Enosa (56.1 MW en total) Acuerdo de reestructuracin: Con fecha 30 de noviembre de 2007, el Directorio de la Compaa junto con el Directorio de la empresa vinculada SUEZ Energy Per S.A. (SEP), consideraron conveniente la reestructuracin de la organizacin, por lo que decidi, entre otros, hacer efectivo el traspaso de personal de SEP a la planilla de la Compaa con fecha efectiva 1 de enero de 2008. El total de empleados transferidos fue de 315. 2

2. ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS Para realizar el anlisis se tom como base la informacin publicada por CONASEV en su pgina web, correspondiente a los estados financieros individuales auditados anuales de la empresa; la informacin corresponde al Balance General y Estado de Ganancias y Prdidas de los aos 2005 a 2008. Cabe mencionar que la informacin presentada por la empresa est expresada en miles de dlares estadounidenses1. El presente trabajo analiza los estados financieros de la empresa desde tres enfoques: a) Anlisis vertical: que consiste en tomar un solo estado financiero y relacionar cada una de sus partes con un total determinado, dentro del mismo estado, el cual se denomina cifra base. Es un anlisis esttico, pues estudia la situacin financiera en un momento determinado, sin tener en cuenta los cambios ocurridos a travs del tiempo, aunque para el presente trabajo se trat de dinamizar un poco, fijndonos en los cambios ms significativos en los periodos de 2005 a 2008. b) Anlisis horizontal: tomamos las variaciones absolutas y relativas, es decir, para cada tem de los estados financieros se compar lo ocurrido el ao 2008 frente al 2005; as el aumento o decremento en trminos monetarios de cada tem nos hace referencia a una variacin absoluta, mientras que una aumento o disminucin en trminos porcentuales nos hace referencia a un cambio relativo. c) Anlisis de los ratios financieros: Se conoce con el nombre de RATIO el resultado de establecer la relacin numrica entre dos cantidades. El anlisis por razones o indicadores seala los puntos fuertes y dbiles de la empresa e indica probabilidades y tendencias. Los entornos de la evaluacin financiera utilizando ratios que proponemos giran en base al anlisis de: 1

Rentabilidad,

La Compaa prepara y presenta sus estados financieros en dlares estadounidenses, que es la moneda funcional que le corresponde. La moneda funcional es la moneda del entorno econmico principal en el que opera una entidad, aquella que influye en los precios de venta de los bienes o servicios que comercializa, entre otros factores.

2

Liquidez, De gestin, Solvencia.

Utilizamos para este propsito la informacin del balance general de la empresa y el estado de ganancias y prdidas. El desarrollo del presente trabajo se concentra en el anlisis mediante razones o ratios financieros, no obstante, el resultado del anlisis vertical y horizontal lo encontramos en la tabla N 1 ANLISIS DE RATIOS O INDICADORES FINANCIEROS: El anlisis mediante las razones financieras da cuenta de lo siguiente: A. Liquidez de la empresa:Ratios de Liquidez Liquidez general Prueba cida Prueba defensiva 31/12/2005 3.54 2.99 1.72 31/12/20 08 1.53 1.08 0.48

Respecto a la Liquidez general2 se observa que esta ha sufrido un deterioro de ms del 50% durante el periodo de anlisis. Los anteriores datos nos indican que para los aos 2005 y 2008, por cada dlar que la empresa debe en el corto plazo, cuenta con $3.54 y $1.53 respectivamente, para responder por esas obligaciones. Por otro lado si consideramos la Prueba cida3 que es un test ms riguroso el cual pretende verificar la capacidad de Enersur para cancelar sus obligaciones corrientes pero sin depender de la venta de sus existencias, observamos que tambin ha sufrido un importante deterioro, pasando de 2.99 el 2005 a 1.08 el 2008. En trminos generales, si comparamos las cifras de los ltimos cuatro aos notamos que la posicin de la empresa en cuanto a liquidez se ha visto afectada.

2 3

Liquidez general = Activo Corriente / Pasivo corriente Prueba cida = (Activo corriente Existencias) / Pasivo corriente

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B. Rentabilidad de la empresa:

Ratios de rentabilidad Rendimiento sobre los activos (ROA) Rent. neta del patrimonio (ROE) Rent. de las ventas netas (margen neto despus de utilidades) Margen de utilidad bruta

31/12/200 5 0.10 0.19 0.21 0.38

31/12/20 08 0.16 0.46 0.21 0.39

Respecto a la rentabilidad neta del patrimonio (ROE)4 se observa que ha mejorado el ao 2008 en comparacin a la cifra del ao 2005. Este ratio nos indica que el rendimiento obtenido por la inversin de los propietarios en la empresa ha mejorado. El rendimiento sobre los activos (ROA)5 muestra una mejora, pasando de 0.10 el 2005 a 0.16 el 2008. El indicador nos evidencia la eficacia de la gerencia para obtener utilidades con sus activos disponibles. La rentabilidad de las ventas netas6 (0.21) presenta una estabilidad durante el periodo de anlisis. Respecto al margen de utilidad bruta7 , que mide el porcentaje de cada dlar de ventas que queda despus de que la empresa pag sus productos, observamos una estabilidad, as para el ao 2005 la cifra alcanz 0.38 y para el ao 2008 a cifra lleg a 0.39, experimentando una leve mejora.

C. Solvencia de la empresa (endeudamiento): Los indicadores de endeudamiento tienen por objeto medir en qu grado y de qu forma participan los acreedores dentro del financiamiento de la empresa. De la misma manera se trata de establecer el riesgo que corren tales acreedores, el riesgo de los dueos y la conveniencia o inconveniencia de un determinado nivel de endeudamiento para la empresa.

4 5 6 7

ROE= Utilidad neta despus de impuestos / Patrimonio ROA: Utilidad neta despus de impuestos / Activos totales Rentabilidad de las ventas netas: Utilidad neta despus de impuestos / Ventas Margen de utilidad bruta: Ventas - Costo de ventas / Ventas

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Ratios de solvencia Endeudamiento del activo Concentracin del pasivo a corto plazo End. patrimonial a LP End. Patrimonial Corriente Respaldo Endeudamiento

31/12/2005 0.49 0.15 0.57 0.15 1.15

31/12/2008 0.64 0.24 0.98 0.42 1.80

El endeudamiento del activo8 nos indica que para el ao 2008 el 64% de los activos totales son financiados por acreedores, se observa un incremento frente al 2005. El nivel de concentracin de pasivo a corto plazo9 nos dice que por cada dlar que Enersur tiene con terceros, 15 centavos (en dic. 2005) y 24 centavos (en dic. De 2008) tienen vencimiento en el corto plazo, es decir menor a un ao. Lo que nos indican estos valores es que la empresa se financia principalmente a largo plazo.

D. Actividad de la empresa (gestin): Estos indicadores, llamados tambin indicadores de rotacin, tratan de medir la eficiencia con lo cual una empresa utiliza sus activos, segn la velocidad de recuperacin de los valores aplicados en ellos.Ratios de gestin Rotacin de Ventas Rotacin de Cobros(periodo promedio de cobranzas) Periodo promedio de pago Rotacin de activos totales 31/12/20 05 8.18 43.99 35.8 0.47 31/12/2008 9.61 37.47 36.9 0.78

En cuanto al ratio de rotacin de cobros10, nos indica que para los periodos 2005 y 2008, la empresa tarda 44 y 37.5 das, respectivamente, en recuperar su cartera; es decir, cada 44 y

8 9

Endeudamiento del activo = Pasivos totales / Activos totales Concentracin del pasivo a corto plazo = Pasivo corriente / Pasivo total 10 Rotacin de cobros = Ctas. por cobrar comerciales*360/ Ventas

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37.5 das las cuentas por cobrar de Enersur se convierten en efectivo. El periodo promedio de pago11, nos indica el periodo promedio con la que la empresa realiza sus pagos de sus diversa cuentas por pagar, as encontramos que en el 2005, Enersur hizo efectivo sus cuentas por pagar cada 36 das en promedio, y el 2008 cada 37 das en promedio. Respecto a la rotacin de ventas12, los valores para los aos 2005 y 2008 fueron de 8.18 y 9.61, respectivamente.

11 12

Periodo promedio de pago = Ctas. por pagar*360/ Ventas Rotacin de ventas = Ventas / Cta. X cobrar Comerciales

2

Tabla N 1: ENERSUR S.A. Estados Financieros auditados anuales (Individual)BALANCE GENERAL (EN MILES DE DOLARES) Anlisis Horizontal Anlisis Vertical Incremento Porcentaje (decremento) 31/12/20 31/12/20 31/12/20 Porcent 08 05 08 Importe aje

31/12/200 5 ACTIVO Activo Corriente Caja y Bancos Valores Negociables Cuentas por Cobrar Comerciales Otras Cuentas por Cobrar Filiales Existencias Gastos Pagados p