Langfristfinanzierung und Finanzmarktregulierung (Update 03/2014)

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    18-Dec-2014

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Unternehmen in Deutschland und Europa finanzieren sich berwiegend ber langfristige Bankkredite. Die verschiedenen Manahmen zur Regulierung der Finanzmrkte wirken sich auch auf die Unternehmensfinanzierung aus. Dieser Foliensatz des Bankenverbandes verdeutlicht die Bestimmungsfaktoren des langfristigen Bankkredits, erklrt die Auswirkungen der Regulierung und gibt eine Einschtzung zu Perspektiven der Langfristfinanzierung.

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  • 1. Langfristfinanzierung und Finanzmarktregulierung 4. April 2014
  • 2. Deutsche Wirtschaft mittelstndisch geprgt Kredite bleiben fr die Finanzierung zentral 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Kleinstunternehmen Kleine Unternehmen Mittlere Unternehmen Groe Unternehmen 2 Quelle: Statistisches Bundesamt 2012 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Anzahl Beschftigte Umsatz Familienunternehmen Nicht-Familienkontrollierte Unternehmen ffentliche Unternehmen Genossenschaften Quelle: Die volkswirtschaftliche Bedeutung der Familienunternehmen, ZEW/ifm 2011
  • 3. Strke der deutschen Wirtschaft beruht auch auf seinen hidden champions 1.307 366 220 116 110 76 75 68 67 0 500 1.000 1.500 Deutschland USA Japan sterreich Schweiz Italien Frankreich China Grobritannien 3 hidden champions sind Weltmarkt- oder Europamarktfhrer kaum bekannt unter 5 Mrd. Umsatz Quelle: Hermann Simon, 2012 Gesamt: 2.734
  • 4. Anmerkung: (1) Anleiheemissionen, Kapitalerhhungen minus Kapitalrckkufe und andere Verbindlichkeiten (Pensionsverpflichtungen, Trade Credit und sonstige Verbindlichkeiten). Quelle: EZB-Monatsbericht Oktober 2010, Oktober 2011. Unternehmensfinanzierung im Euro-Raum und in den USA 2002 bis 2011, in Prozent 28 80 Bankkredite andere Finanzierungs- formen1 USA 20 EURO-Raum 72 Finanzierungsquellen fr die Wirtschaft Bankenfinanzierung (Euro-Raum) vs. Marktfinanzierung (USA) Groe Bedeutung der Finanzierung durch Bankkredite im Euro-Raum (72 % Bankkredite) Geringe Bedeutung der Finanzierung durch Bankkredite in den USA (20 % Bankkredite) 4 Die Finanzierung der Wirtschaft im Euro-Raum erfolgt stark ber den klassischen Bankkredit
  • 5. Wann kommt ein Kredit zustande Bestimmungsfaktoren des Unternehmenskredites Unternehmen Bank Kredit Bedarf Prferenzen Alternativen Regulierung Refinanzierung 5 1 2 3 4 5 6 Preis und Bonitt
  • 6. Eigenkapitalausstattung der deutschen Unternehmen langfristig deutlich verbessert 6 18,6 19,5 21,1 21,6 22,8 23,8 24,5 24,9 24,5 25,4 27,0 27,4 27,4 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Eigenkapitalquote deutscher Unternehmen Eigenkapital in % der Bilanzsumme Quelle: Deutsche Bundesbank, Januar 2014 1 Bedarf
  • 7. Nach Zurckhaltung in letzten 1 Jahren Anstieg der Investitionen und damit eine verstrkte Kreditnachfrage zu erwarten 7 1 Bedarf
  • 8. 8 Langfristiger Kredit aufgrund Wirtschaftsstruktur und Unternehmensprferenzen auch knftig wichtigstes Finanzierungsinstrument 2 Prferenzen 0 100 200 300 400 500 600 700 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Kredite an inlndische Unternehmen und wirtschaftlich Selbstndige* (in Mrd. ) Kurzfristige Kredite Mittelfristige Kredite Langfristige Kredite *Ohne Wohnungsbau und ohne Finanzierungsinstitutionen. Quelle: Deutsche Bundesbank, Stand: Dezember 2013.
  • 9. Alternativen zum Kredit gewinnen aber an Bedeutung Kapitalmarktfinanzierung Anleihen werden an ffentlichen Mrkten gehandelt Benchmark-Anleihen: Volumen in der Regel ab 100 Mio. mit umfassenden Regeln (im regulierten Markt) Schuldscheine sind individuell konfigurierte Schuldtitel, die insbesondere von institutionellen Investoren aufgenommen und nicht-ffentlich gehandelt werden Zugang zum ffentlichen Kapitalmarkt faktisch nur fr grere Unternehmen (die grten 10.000 Unternehmen in Deutschland) mglich keine formale Grenze, aber qualitative Voraussetzungen 9 3 Alternativen
  • 10. Unternehmen sind kapitalmarktfhig, wenn sie durch die Kapitalaufnahme nachhaltig wachsen knnen einen stabilen operativen Cashflow haben ein hohes Ma an Transparenz aufweisen und diese mit der Zeit erhhen bzw. professionalisieren einen modernen Corporate-Governance-Rahmen aufgebaut haben (= effektive und nachvollziehbare Kontrollmechanismen) ein aussagekrftiges Rating vorliegt eine Mindestgre haben, mit der diese Kriterien erfllt und ein hinreichendes Emissionsvolumen erreicht werden knnen. 10 Back Up 3 Alternativen
  • 11. Unternehmensanleihen gewinnen weiter an Bedeutung 11 Back Up * nderungen in der sektoralen Zuordnung. * Quelle: EZB, Stand: Dezember 2013 3 Alternativen 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Euroraum Deutschland Frankreich Spanien Italien Unternehmensanleihen im Euroraum (in Mrd. )
  • 12. Frderkredite bieten dem Endkunden zahlreiche Vorteile und sind so eine wichtige Ergnzung der Finanzierungsangebote der Banken Standardangebote mit reiner Liquidittsstellung ohne Haftungsbernahme verlieren vor dem Hintergrund niedrigen Zinsniveaus und entspannterer Bankrefinanzierung aktuell an Bedeutung Betriebswirtschaftlich ist das reine Bankprodukt hufig gnstiger Ordnungspolitisch gesehen sind Angebote nicht mehr so wichtig Notwendig sind einfache Prozesse Weiter sehr interessant sind Spezialangebote Fr komplexe Sachverhalte Mit Haftungsbernahme Mit sehr langen Laufzeiten Mit deutlicher Zinsverbilligung 12 Back Up 3 Alternativen
  • 13. Regulierung erschwert die Angebotsbedingungen des langfristigen Kredits; Anpassung erforderlich Eigenkapitalunterlegung steigt insgesamt deutlich fr alle Aktivpositionen Net Stable Funding Ratio (NSFR) verlangt fristengerechtere Refinanzierung Leverage Ratio (LR) beschrnkt das Geschftsvolumen, macht sichere aber renditeschwache Geschfte tendenziell unattraktiver IFRS 9 erhht den Rckstellungsbedarf Eigenkapitalunterlegung fr das Zinsnderungsrisiko perspektivisch auch fr das Anlagebuch Einfhrung von Trennbanken-Elementen Verschrfungen im EU-Beihilferecht 13 4 Regulierung
  • 14. Eigenkapitalerfordernis steigt, Anforderungen an Sicherheiten und Dokumentation nimmt zu 14 KMU-Untersttzungs- faktor (pauschal niedrigere EK- Unterlegung) soll Erhhung der Kredit- kosten fr kleine und mittelstndische Unternehmen verhindern Eigenkapital- unterlegung Je hher die Ausfallwahrscheinlichkeit, desto hher die EK- Unterlegung Durch Basel III wird (c.p., d.h. unter der Annahme, dass sich sonst nichts ndert) die Eigenkapitalunterlegung gegenber Basel II in jeder Rating-Klasse um knapp ein Drittel erhht Die Eigenkapitalunterlegung steigt in den fr den deutschen Mittel- stand relevanten Rating-Klassen um rund 20 % pro Rating-Klasse Basel III Basel II 0 5 10 15 20 25 30 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 Kapitalanforderungin Ausfallwahrscheinlichkeit in % Plus 1/3: ohne SIB- und Zyklik- Zuschlge Back Up 4 Regulierung
  • 15. Zur Sicherung der Kreditfinanzierung der mittel- stndischen Wirtschaft erfolgen wesentliche Erleichterungen fr KMU-Kredite (Art. 476a CRR) Untersttzungs- faktor Die Risikogewichte des Bestandes an Forderungen gegenber KMU werden mit 0,7619 multipliziert Kapitalanforderungen werden damit gegenber Basel II konstant gehalten Einbezogene KMU-Forderungen KMU-Umsatz kleiner als 50 Mio. Euro p. a. Forderungen gegenber KMU kleiner 1,5 Mio. Euro (auer) durch Wohnimmobilien besicherte Forderungen Anwendungs- bereich Unabhngig vom angewandten Risikogewichtungs-Ansatz (Standardansatz oder basierend auf Internem Rating) Unabhngig von der Forderungsklasse (Corporate/ Retail) berprfung berprfung der Angemessenheit durch Kommission bis Ende 2016, insbesondere ob Ziel der Sttzung der Wirtschaft erreicht 15 Back Up 4 Regulierung
  • 16. Banken mssen knftig fristenkongruenter refinanziert sein (Net Stable Funding Ratio; NSFR) A NSFR (1 Jahr) P Required Stable Funding Available Stable Funding Net Stable Funding Ratio Einjahres-Stress zur Begrenzung der Fristentransformation: vorhandenes stabiles Funding > erforderliches Funding Tendenziell werden langfristige Kredite teurer und weniger verfgbar NSFR im Baseler Ausschuss: Konsultation des Regelungs- textes von Mitte Januar bis Mitte April 2014 NSFR als Stable Funding Requirement in der EU: Beobachtungskennziffer bis 2017 (Reporting Phase), bis Ende 2015 EBA-Bericht, bis Ende 2016 Kommissions-Vorschlag, ob Kennziffer ab 2018 verbindlich sein soll 16 Kredite Bankbilanz Einlagen Eigen- kapital Handels- buch Kapital- markt Sonstiges Back Up 4 Regulierung
  • 17. Leverage Ratio (LR) als zustzliche Begrenzung der Geschftsaktivitten der Banken Leverage Ratio (Verschuldensgrenze) EU (CRR): Meldung an Aufsichts- behrden ab 2014; Verffentlichung ab 2015. Ende 2016 Kommissions-Bericht und Vorschlag, ob LR Beobachtungskennziffer bleibt oder verbindliches Kriterium ab 2018 wird Baseler Ausschuss: berarbeitete LR- Definition im Januar 2014 verabschiedet. Umsetzung in EU-Recht noch unklar Probleme Risikoungewichtetes Kriterium Wettbewerbsverzerrungen durch unterschiedliche Bilanzierungsstandards Tendenziell Benachteiligung von volumenstarkem, aber aufgrund des geringen Risikos margenarmem Geschft 17 Kredite Bankbilanz Einlagen Eigen- kapital Handels- buch Kapital- markt Sonstiges Auerbi- lanziell (Bilanzsumme plus auerbilanzielles Geschft) Eigenkapital 3 % Back Up 4 Regulierung
  • 18. Rechnungslegungsvorschriften knnen konkrete Rckwirkungen auf das operative Geschft haben Kritik an heutigen Wertberichtigungs-Regeln (too little too late) grundstzlich berechtigt Sinnvoll ist das IASB-Modell (Risikovorsorge auf Basis der jeweiligen Kreditqualitt bzw. 1-Jahres-Ausfallwahrscheinlich- keit) Nicht sinnvoll ist das FASB-Modell (pauschale Risikovorsorge auf Basis Ausfallwahrscheinlichkeit ber gesamte Laufzeit) Fertigstellung des Standards im 2. Q. 2014, ab 2018 in Kraft. 18 Kredit- ausfall (incurred loss) Heute Bildung von Risiko- vorsorge Erwarteter Ausfall (expected loss) Reformvorschlge Sofortige Bildung von Risiko- vorsorge Back Up 4 Regulierung
  • 19. Langfristige Finanzierung profitiert vom Angebot aus einer Hand 19 Investmentbanking Commercial Banking Universalbanken Unternehmenskunden Eigenkapital Fremdkapital Verbriefung Absicherung Market Making Handel bei M&A und allen Finanzie- rungsformen (EK und FK, Absicherung etc.) Primr- markt Sekundr- markt Beratung Zahlungsverkehr Einlagen Kreditvergabe Ratingkommunikation Anlageberatung Back Up 4 Regulierung
  • 20. Verschrfungen durch die Reform des EU-Beihilferechts De-minimis- Verordnung De-minimis Schwellenwert bleibt bei 200.000 Euro Keine Anhebung erfolgt, komplexe Finanzierungen schwieriger zu begleiten. Aufnahme einer Begriffsbestimmung ein einziges Unternehmen neue Beschrnkung und erhhter administrativer Aufwand Allg. Gruppen- freistellungsver- ordnung (AGVO) Prfung der Freistellungsbestimmungen wird durch geplante nderungen (komplexeres Regelwerk) erschwert. Aufwand bei der Bearbeitung von Frderkrediten nimmt zu. Leitlinien zur Rettung und Umstrukturierung von Unternehmen Kritik an der geplanten nderung der Begriffsdefinition von Unternehmen in Schwierigkeiten (keine weiteren harten Kennzahlen). Beihilfen an Unternehmen in Schwierigkeiten sind vom Anwendungs- bereich der De-minimis-VO und der AGVO ausgeschlossen. Bisher feststehende nderungen im EU-Beihilferecht (De-minimis-VO) bedeuten eine Verschrfung fr das Frdergeschft. Wrden zudem die aktuell diskutierten nderungen zu den noch offenen Punkten so umgesetzt, wrde das Frdergeschft zuknftig weiter deutlich erschwert. 20 Back Up 4 Regulierung Begriff der staatlichen Beihilfe Kritik an der Auslegung der EU-Kommission in Bezug auf die sogenannte kontrafaktische Analyse im Falle eines frheren Engagements bei einem Unternehmen (einmal Beihilfe, immer Beihilfe).
  • 21. Bankenrefinanzierung seit Finanzmarktkrise verndert; Entspannung nach anfnglichen Pro- blemen; Verbriefung perspektivisch bedeutender Kapitalmarkt Langfristige und ungesicherte Bankemissionen wieder mglich Zukunft Institutioneller Investoren (insbesondere Versicherer) unklar; Solvency II und seine Wirkung noch offen Wirkung der neuen Bail-in-Regeln noch unklar Einlagen Anteil der Einlagen an der Refinanzierung deutlich ausgebaut Betriebswirtschaftliche Notwendigkeit und regulativ gefordert Verbriefung Fr Banksteuerung in Zukunft noch bedeutender Anstehende Regulierung droht Funktion zu gefhrden Abtretungsklauseln mssen vom Kreditkunden akzeptiert werden 21 Kredite Bankbilanz Einlagen Eigen- kapital Handels- buch Kapital- markt Sonstiges Kredite Verbriefungsgesellschaft Kapital- markt 5 Refinanzier...